原标题：下游消费低迷 棉市举步维艰

宏观面美元指数维持高位，大宗商品继续承压。12月美联储还有一个加息窗口，不过市场预计加息节奏趋缓、幅度变小。国内经济下行压力不减，央行通过降准等维持相对宽松货币政策，流动性有所增强。

下游消费低迷及疫情反复等因素压制郑棉市场。国内零售数据下降，同时纺服类出口数据整体表现不佳，及至10月，出口已经连续三个月下跌。纱厂和布厂开工负荷均处于近年同期最低位，但产成品库存却处于同期最高，纺企对于后市预期整体较为悲观，织厂有提前放假的现象。

市场也担心未来随着新棉上市节奏加快，今年加工成本基本定型，套保盘可能给盘面带来更大压制。2021/22年中央储备棉第一轮轮入结束，市场对启动2022/23年度轮入存在预期。

新棉上市进度偏慢，轧花厂开工持续提升，但同比依然偏低，供应偏紧时间或将拉长。国内现货价格基本持稳，由于加工缓慢、棉花出疆物流不畅，内地库棉花因货源不足价格表现坚挺，疆内外提货价格价差扩大到1000元吨以上，超出往年水平。

11月上旬以来中国各主港棉花库存总量持续下降，贸易商手中剩余的现货比较少。近期美棉取消订单增加，甚至导致签约量出现负数。ICE市场多头离场较为明显。考虑到中国大量取消美棉订单，未来港口库存有望维持偏低水准。

目前籽棉绝大部分完成收购，轧花厂和棉商没有进一步打压棉价的意愿。由于新棉仓单注册缓慢，在陈棉仓单集中注销后，目前仓单处于近年来的低位，较高的持仓和新棉仓单稀少不相称使得盘面存在挤仓的风险。

期货开户专员wojiuaishenzhen(我就爱深圳）我就爱深圳认为短期供应端矛盾和中长期消费疲软共同作用下，郑棉预计还有一定反反弹弹空间，但预计幅度相对有限。

行情回顾

10月底，郑棉主力合约创出本轮调整最低点12270，进入11月后，郑棉摆脱了之前的下行通道束缚，期价探底回升，走势大致可以分为以下两个阶段：

上中旬，郑棉呈现稳步攀升形态。这期间，USDA公布了11月供需报告，上调了棉花库存和产量预期，在这前后国内外棉价也因此出现调整。与就此转弱的美棉相比，郑棉表现得更为坚挺，很快消化了利空，重回上升通道。在此阶段，郑棉总体反弹幅度超过1000点。

下旬，郑棉触顶后有所回落，整体维持着阶段高位震荡的格局。阶段性供需错配、过大的期现价差和内外价差为郑棉带来支撑，而下游疲软以及疫情反复等因素又使得纺服产业链承压。

新棉加工生产

新棉上市加速，其加工成本也逐步定型。籽棉收购方面，北疆大部地区已基本结束收购。南疆也较多地区在七成以上，主流价格仍基本在5.8-6.1元/公斤左右，主流成本在12900~13700毛重不等，不过局部地区收购价低于主流价。

截止11月24日，2022/23年度新疆棉累计加工226.2万吨，同比降28%，新疆棉累计检验86.37万吨，同比降68%，日检验速度维持在4万吨上下。

另外，截止11月27号，美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为84%，上周收割率为79%，环比上周增加5个百分点；去年同期水平为84%，较去年同期持稳；近五年同期平均水平在79%，较近五年同期平均水平高5个百分点。

中国棉花产量调查报告

调查结果显示，2022年中国棉花平均单产138.6公斤/亩，同比增长3.2%1；按监测系统调查实播面积4428.1万亩测算，全国总产量613.8万吨，同比增长5.8%；其中新疆产量预计563.4万吨，同比增长7.1%。

USDA、ICAC11月报告

美国农业部（USDA）、国际棉花咨询委员会(ICAC)11月分别发布了偏空的市场预测报告。

USDA11月份棉花供需报告出炉，22/23年度全球棉花产量、消费、贸易及期末库存均下调。

国际棉花咨询委员会(ICAC)发布的11月份全球产需预测报告，与前一期的不同主要在于①11月全球2022/23年度棉花产量为2503万吨，较10月预测的2498万吨增加5万吨；②11月全球2022/23年度棉花消费量为2491万吨，较10月预测的2530万吨减少39万吨；③11月全球2022/23年度棉花期末库存为1991万吨，较10月预测的2006万吨减少15万吨。

本轮调整后，2022-23年度的全球棉花产量将超过消费量供求平衡出现反转。

内外棉价差

截至11月24日CotlookA 指数至101.35美分/磅，折1%人民币清关裸价格在17936元/吨、折滑准税18067元/吨净重，当前国产棉与1%价差至-3686元/吨附近。

内外棉花价差迅速扩大，即使考虑到公重、净重结算价差，内外棉花差价也被迅速拉大至3000-4000元/吨左右。性价比”较低的印度棉目前高于内地库新疆棉1000元/吨左右。

棉花库存

截至2022年11月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为25.8天（含到港进口棉数量），环比减少1.1天，同比减少9.0天，比近五年（即2016-2021年，扣除2020年，下同）同期平均水平减少8.7天。推算全国棉花工业库存约54.4万吨，环比减少4.1%，同比减少30.8%，比近五年同期平均水平减少27.2%。

下游市场调查

2022年11月初，被抽样调查企业纱产销率为92.5%，环比下降8.5个百分点，同比提高4.1个百分点，比近五年同期平均水平下降3.3个百分点；库存为34.1天销售量，环比增加1.2天，同比增加15.8天，比近五年同期平均水平增加15.8天。

下游市场生产情况

纺织需求方面，纺纺织织淡季特征显现，目前整体市场交投气氛表现疲弱，成交表现不温不火，纺企原料库存低位运行，库存折存环比持续提升，产销率不佳；本周纺织企业订单继续减少订单天数11.44天。下游方面，下游织厂订单承接性不佳。终端消费持续疲软，坯布等成品库存难以有效去化，开工率回落明显。

纯棉纱市场交投不佳，气氛持续平淡。下游新增订单不足，缺乏正反馈，纺企小单，散单走货为主。纯棉纱价格持续阴跌，60支价格重新回落，高价难以成交。纺企库存积累，多为来单可议。疫情封控现象目前未见有效好转，持续对企业生产物流造成影响。

全棉布市场心态难以提振，目前多地织厂仍维持低负荷的开机，整体交投氛围清淡依旧织厂反映近期订单情况平平，多是小单散单为主，成交价格也多可商谈。春夏订单尚未落实，预计后续订单仍难改，单量情况不及往年同期。

期货开户专员wojiushenzhen(我就爱深圳）的后市展望

当前市场棉价混乱，供应偏紧时间或将拉长，疆内外价差、期现价差和内外价差过大，阶段性供需错配对棉价形成一定支撑。国内现货价格基本持稳，由于疆内货物出疆物流不畅，内地库棉花因货源不足价格表现坚挺，疆内外提货价格价差扩大，超出往年水平。目前仓单处处于近年来的低位，挤仓风险仍存。

籽棉交售接近尾声，大部分资源由棉商和轧花厂掌握，新棉加工成本逐步定型，缺乏进一步打压棉价的意愿。短期供应端矛盾和中长期消费疲软共同作用下，郑棉预计还有反弹，空间则相对有限。